財匯資訊提供，摘自：21世紀經濟報道
2008 / 08 / 29 星期五 09:57
這是否是一個美國按揭市場繼續惡化的信號？
8月27日，中銀香港(02388.)公佈的中期業績中，出現了一個十分「另類」的做法：在大部分銀行仍在想方設法減少次按(subprime mortgage)撥備之際，該行卻已經率先開始為優質按揭(prime mortgage)進行大幅撥備了。
中報顯示，僅今年上半年，中銀香港就為其持有的Prime住宅按揭抵押債券作了19.14億港元的淨撥備。
而與之相映成趣的是，該行上半年的次級按揭證券組合卻實現了4.2億港元的淨撥回，不僅沒有撥備，反而有回撥！
到6月30日，該行持有的Prime按揭債券組合共243.5億港元，換句話說，對還沒有陷入危機的美國非次按資產，中銀香港已經「提前」撥備近8%！
這究竟應該被解讀為「過度」撥備，還是一種先見之明？
對此，中銀香港副董事長兼總裁和廣北這樣解釋：「最近我們注意到按揭債券市場出現的一些價格變化，這種變化已經開始出現在Prime類的按揭抵押債券上，我們認為，這種變化應該值得注意。」
儘管和廣北並未說得很明確，但顯然，由於資本市場環境的日趨惡化，非次按相關債券的價格也已經不可避免的開始「跳水」。
2589億港元美國住房抵押相關債券
中銀香港執行董事兼財務總監李永鴻透露，上半年，該行出售次級按揭相關資產約30億港元。
中報顯示，到6月30日，中銀香港持有的美國住房抵押相關債券組合總規模達2588.84億港元，其中，次級債12.43億港元，Alt-A中級債52.11億港元，Prime優質債243.5億港元，包括兩房債在內的其它美國住房按揭相關債券2280.8億港元，當中兩房債為55億港元。
「在所有次級債、中級債和優質債資產中，AAA級別的占99.4%，也就是說，非AAA級別的還不到1%。」和廣北說。
但若從所有的美國住宅抵押相關債券資產來看，AAA級別的比例則在31.3%。
總體來看，上半年，中銀香港共為美國住宅抵押證券組合進行了21.49億港元的淨減值準備，其中，除了次級按揭抵押證券回撥4.2億港元之外，還為Alt-A淨撥備6.55億港元，為Prime住宅按揭抵押證券淨撥備19.14億港元。
李永鴻表示，該行的撥備標準審慎、嚴格，「由於全球資本市場持續波動，甚至已經演化成為信貸危機，情況仍存在不穩定性，因此上半年加大撥備力度，主要就是為了未雨綢繆，減少這種不確定性未來對公司業績的衝擊」。
事實上，這種撥備原則讓中銀香港進可攻退可守。
儘管21.49億港元的淨減值準備直接導致該行上半年股東應占利潤同比下降了5.1%，但該盈利水平與今年其它銀行相比，也已經相當不錯。
在此情況下，如果全球資本市場，尤其是美國房地產市場情況沒有再出現大幅惡化，美國住房按揭相關資產價格回穩甚至掉頭向上的話，那麼中銀香港的帳面上將出現大規模的「回撥」，業績也會相當好看。
實際上，該行上半年就已經出現的4.2億港元次貸相關證券的淨回撥就已經是很好的例證。
「我們現在無法預測未來市場究竟會怎麼樣，我當然不喜歡市場繼續惡化。」和廣北說。
主營業務強勁
從主要業績指標看，上半年該行稅前盈利84.34億港元，同比下跌8.6%，股東應占溢利70.88億港元，同比下跌5.1%，每股盈利0.6704港元，同比下跌5.1%，平均ROE15.09%，同比下跌2.23%，平均ROA1.32%，同比下跌0.25%。
但若看提取減值準備前的數據，則經營溢利為99.51億港元，同比上漲15.1%，淨經營收入140.39億港元，同比上升16.4%，平均ROA為1.83%，同比上升0.05%，平均ROE為21.18%，同比上升1.13%。
這顯然是完全不同的兩種態勢，問題就在於美國次按的拖累。
換句話說，實際上，上半年中銀香港的主營業務仍然十分強勁。
例如，淨利息收入上半年超過100億港元，同比大漲12.6%，淨服務費及佣金收入達28.99億港元，同比漲10.1%；
而貸款業務同比漲幅也高達15.1%，高於業界平均水平，其中貿易融資同比漲幅高達30.5%，中小企業貸款同比漲幅16.1%，內地貸款業務同比漲幅17.2%；
客戶存款方面，上半年該行存款總額達到8227.11億港元，同比上漲2.9%，而同期市場平均存款總額則處於下降狀態，平均降幅為2.8%。
中銀香港一向是香港住房按揭業務的「老大」。
上半年，該行按揭業務增長超過9％，高於市場平均水平，市場佔有率超過19％，仍穩佔市場首位。
「由於利息成本上升，估計下半年香港按揭息率會有上升空間，但我們還會繼續維持在按揭市場的領導地位。」李永鴻表示。
個人觀點:
呢個是咪一個機會呢?
雖然錯過左918,但現價買返d來墊枱都好似唔錯哦!